Базовая ставка Нацбанка Молдовы снижена до 5%: что стоит за решением и как оно отразится на бизнесе

Динамика базовой ставки: от 6,25% к 5%

Исполнительный комитет Национального банка Молдовы (НБМ) 11 декабря 2025 года принял решение снизить базовую ставку с 6,25% до 5% годовых. Это второе снижение подряд: предыдущее состоялось 7 августа 2025 года, когда ставка была уменьшена на 0,75 процентного пункта. Одновременно были скорректированы ставки по кредитам и депозитам овернайт: кредитная — 7% годовых, депозитная — 3%. Решение вступило в силу немедленно и отражает уверенность регулятора в замедлении инфляционных процессов.

Инфляция: путь к целевому коридору

Годовая инфляция в Молдове последовательно снижалась: если в июне 2025 года она составляла 8,2%, то к сентябрю опустилась до 6,9%, а в ноябре зафиксирована на уровне 6,99%. Среднегодовая инфляция в III квартале составила 7,4%. Важно отметить, что без учета регулируемых цен базовая инфляция в сентябре равнялась уже 4,4%, что вплотную приблизилось к целевому показателю НБМ — 5% с допустимым отклонением ±1,5 процентного пункта. Это и стало ключевым аргументом для смягчения политики.

Кредитные ставки: реакция банков

Снижение базовой ставки транслируется в удешевление кредитных ресурсов. Коридор процентных ставок овернайт сузился: кредиты overnight теперь выдаются под 7%, депозиты принимаются под 3%. Однако коммерческие банки не всегда мгновенно корректируют рыночные ставки для конечных заемщиков — сказываются повышенные кредитные риски и структурные ограничения.

Обменный курс лея: факторы давления

Снижение ставок традиционно снижает привлекательность активов, номинированных в национальной валюте, что может оказывать давление на курс лея. В то же время действия НБМ скоординированы с динамикой инфляции, а внешние условия — относительно благоприятные. Явных шоков на валютном рынке пока не наблюдается, но предпринимателям, работающим с импортом, стоит учитывать этот риск в среднесрочном планировании.

Бюджетный фон: изменения в госбюджете-2025

На фискальную картину повлиял Закон № 293 от 27 ноября 2025 года о внесении изменений в Закон о государственном бюджете на 2025 год (№ 310/2024), промульгированный Указом Президента № 458-X от 1 декабря 2025 года. Хотя детали корректировок официально не раскрыты, сам факт пересмотра бюджета в конце года сигнализирует о возможном фискальном стимулировании, что может добавить проинфляционных рисков и несколько ослабить эффект от снижения ставки.

Мнения: три точки зрения

Позиция Нацбанка

Регулятор исходит из того, что инфляция устойчиво движется к целевому диапазону, а экономика нуждается в поддержке для восстановления после периода высоких ставок. Глава НБМ неоднократно подчеркивал, что смягчение политики будет постепенным и зависит от поступающих данных. Нынешнее решение – логичный шаг после закрепления инфляции ниже 7%.

Взгляд бизнеса

Предпринимательское сообщество в целом приветствует удешевление кредита. Особенно выигрывают компании с плавающими ставками по ранее взятым займам. Однако представители малого и среднего бизнеса обращают внимание, что снижение базовой ставки само по себе не гарантирует доступности финансирования: банки сохраняют жесткие требования к заемщикам и высокие премии за риск.

Экспертный анализ

Ряд независимых экономистов предупреждает, что монетарная трансмиссия в Молдове замедлена, а реальные процентные ставки (с учетом инфляции) все еще остаются положительными. Некоторые опасаются, что чрезмерное смягчение в сочетании с популистскими бюджетными расходами может спровоцировать новый виток роста цен уже в 2026 году.

Практические выводы и чек-лист

Снижение базовой ставки до 5% открывает окно возможностей для пересмотра условий по кредитам и оптимизации долговой нагрузки. Однако падение ставок не должно создавать иллюзию безрискового роста: валютные и фискальные факторы требуют внимания. Рекомендуем предприятиям уже сейчас предпринять конкретные шаги.

• Проверьте, подлежат ли ваши действующие кредиты рефинансированию по более низкой плавающей ставке При импортных операциях заключите форвардные контракты или рассмотрите хеджирование для минимизации валютных рисков Проанализируйте депозитную политику: ставки по депозитам овернайт снижены до 3%, возможно, стоит пересмотреть структуру временно свободных средств Следите за публикацией бюджета на 2026 год: расширение фискальных стимулов может повлиять на инфляцию и, как следствие, на будущую траекторию ставок Используйте отсрочки или рассрочки по налогам, если они предусмотрены новыми бюджетными поправками – информация появится на сайте Государственной налоговой службы