НБМ ужесточает: базовая ставка поднята до 6,5% на фоне инфляции 8,6%

Решение НБМ: новый виток ужесточения

5 февраля 2025 года Исполнительный комитет Национального банка Молдовы объявил о повышении базовой ставки по основным краткосрочным операциям денежно-кредитной политики до 6,50% годовых. Рост составил 0,9 процентных пункта с уровня 5,60%, установленного 10 января 2025 года. Это уже второе подряд повышение: январский шаг также был направлен на сдерживание ценового давления. Одновременно были скорректированы ставки по инструментам постоянного действия: кредиты овернайт — 8,50%, депозиты овернайт — 4,50%, операции репо — 6,75%. Таким образом, коридор ставок сузился, что типично для фазы ужесточения.

Решение стало реакцией на сохранение высокого инфляционного фона. Как отметил НБМ, основными проинфляционными факторами остаются рост тарифов на коммунальные услуги, давление со стороны цен на импорт и устойчивый внутренний спрос.

Инфляция в феврале: месячный штиль, годовой шторм

По данным Национального бюро статистики, потребительские цены в феврале 2025 года увеличились на 0,2% по сравнению с январем — весьма скромный месячный прирост. Однако в годовом измерении (февраль 2025 к февралю 2024) инфляция достигла 8,6%, что значительно выше цели Национального банка (5% ±1,5 п.п.). Подобная инерция означает, что ценовое давление сохраняется в базовых компонентах — услугах, продуктах питания и топливе.

Валютный рынок: курс как амортизатор

Средний обменный курс евро в феврале 2025 года составил 19,4600 молдавских леев. Относительная стабильность лея в этот период отчасти сглаживала эффект импортируемой инфляции, однако фундаментальные дисбалансы (дефицит торгового баланса, зависимость от переводов из-за рубежа) продолжают оказывать давление на валюту. В НБМ подчеркивают, что гибкость курса — важный элемент политики, позволяющий абсорбировать внешние шоки.

Кредитный рынок: рост продолжается, но ставки догоняют

Февральская статистика банковского кредитования продемонстрировала: объем новых выданных кредитов составил 6 327,6 млн леев, из которых 4 840,2 млн леев (76,5%) — в национальной валюте. Средняя номинальная процентная ставка по новым ссудам в леях выросла незначительно — на 0,02 п.п. до 8,41%. Это говорит о том, что трансмиссия решений НБМ в реальную стоимость заимствований происходит с задержкой.

Особый интерес вызывает динамика кредитования физических лиц: +4,6% за месяц до 2 120,4 млн леев. Потребительский спрос остается драйвером инфляции, и ужесточение условий как раз направлено на его охлаждение. Однако пока домохозяйства активно наращивают долговую нагрузку, полагая, что ставки могут вырасти еще сильнее.

Практические выводы и чек-лист

Для предпринимателей и финансовых менеджеров текущий момент — время пересчета рентабельности проектов с учетом дорожающих денег. Ключевые рекомендации:

• Пересмотрите бизнес-план, заложив повышение процентной ставки по заемным средствам минимум на 1,0–1,5 п.п. во втором-третьем кварталах 2025 года.
• По действующим кредитам с плавающей ставкой инициируйте переговоры о фиксации или рассмотрите механизмы хеджирования.
• Оптимизируйте запасы и дебиторскую задолженность для снижения потребности в оборотном финансировании.
• Следите за графиком заседаний НБМ: следующее решение по ставке может быть принято уже в марте, и сигналы регулятора укажут на дальнейшую траекторию.

Февральское решение НБМ — это не просто цифры. Это сдвиг в экономической парадигме после периода относительной мягкости. Бизнесу и населению стоит готовиться к более длительному периоду высоких ставок, чем предполагалось в начале года. Однако взвешенная политика Центробанка может помочь избежать более разрушительного сценария с неуправляемой инфляцией.