Базовая ставка 3,6%: как монетарное смягчение меняет кредитный рынок Молдовы в июле 2024

Монетарное решение: коридор сужается

20 июня 2024 года Исполнительный комитет Национального банка Молдовы (Banca Națională a Moldovei, далее — НБМ) установил базовую ставку на уровне 3,60% годовых. Одновременно были утверждены: ставка по кредитам овернайт — 5,60%, по депозитам овернайт — 1,60%. Таким образом, процентный коридор остался симметричным (±2 п.п. вокруг базовой), но сам его уровень стал рекордно низким для Молдовы — такого смягчения не наблюдалось с момента перехода к таргетированию инфляции.

Инфляционная картина: стабильность или новый виток?

Годовая инфляция в июне 2024 года замедлилась до 3,76%, оказавшись у нижней границы целевого диапазона НБМ (3,5–6,5%). Однако уже в июле показатель подскочил до 4,8%, причём месячный прирост потребительских цен составил 0,2%. Основной вклад внёс непродовольственный сегмент: по сравнению с июлем 2023 года товары длительного пользования, одежда и топливо подорожали на 6,4%. Продовольствие выросло в цене на 4,2%, услуги — на 2,8%. Сезонное удорожание овощей и фруктов было компенсировано снижением цен на яйца и молочную продукцию.

Валютный рынок: евро в зоне комфорта

Средний курс евро в июле 2024 года, по данным НБМ, составил 19,2947 лея за EUR. Это несколько выше значений первого квартала, но общая стабильность валютного рынка сохраняется. Для импортёров такой уровень приемлем — удорожание импорта незначительно и компенсируется снижением стоимости кредитных ресурсов. Экспортёры получают дополнительную конкурентоспособность за счёт слабого лея в реальном выражении.

Кредитный рынок: реакция на смягчение

В июле 2024 года средние ставки по кредитам в национальной валюте продолжили снижение. По данным НБМ:

Снижение ставок — прямое следствие мягкой денежно-кредитной политики. Банки активнее конкурируют за качественных заёмщиков, но при этом ужесточают скоринговые модели на фоне ускорения инфляции и неопределённости. Объём новых кредитов в июле вырос на 2,7% по сравнению с июнем, что подтверждает оживление кредитной активности.

Три точки зрения: государство, бизнес, эксперт

Государство (НБМ): Регулятор объясняет решение снизить ставку слабым базовым инфляционным давлением и вялым кредитованием в 2023 году. По мнению аналитиков НБМ, текущий уровень ставок стимулирует экономику без угрозы для ценовой стабильности, а инфляционный всплеск июля — временное явление из-за сезонных факторов.

Бизнес: «Доступное финансирование — главный драйвер инвестиций. Ставка 8% для компаний делает окупаемыми проекты, которые ещё год назад были нерентабельны», — отмечают в Ассоциации предпринимателей. Однако представители малого и среднего бизнеса сомневаются, что банки будут массово кредитовать МСП, опасаясь роста просрочек в условиях замедления экономики.

Экспертное мнение: «Монетарное смягчение оправдано, но инфляция в 4,8% — тревожный звоночек. Если цены на энергоносители вырастут осенью, НБМ придётся разворачивать цикл уже в начале 2025 года», — считает независимый финансовый аналитик. Другие эксперты указывают на риски перегрева потребительского кредитования: при ставках ниже 10% может повториться бум 2021 года с последующим ростом долговой нагрузки населения.

Законодательные новации июля 2024

11 июля 2024 года принят Закон № 174 (опубликован в Официальном мониторе 2 августа) «Об изменении некоторых нормативных актов (укрепление деятельности Национального банка Молдовы)». Документ расширяет надзорные полномочия НБМ, уточняет процедуры назначения руководства и вводит дополнительные требования к управлению рисками в банках. Отдельно Закон № 224 от 31 июля 2024 года (опубликован 16 августа) вносит изменения в процессуальные аспекты судебных инстанций, что косвенно влияет на скорость рассмотрения коммерческих споров — критичный фактор для кредиторов в случае дефолтов.

Практический вывод: как действовать бизнесу сегодня

Текущая конъюнктура даёт окно возможностей для дешёвых заимствований, но требует осмотрительности. Рекомендации редакции:

• • Зафиксируйте ставки по долгосрочным инвестиционным кредитам сейчас — возможно, это дно монетарного цикла.
  • При ипотеке выбирайте программы с привязкой к справочному индексу (3,46%) — они выгоднее фиксированных коммерческих ставок.
  • Следите за динамикой непродовольственных цен: ускорение инфляции может заставить НБМ повысить ставку уже в конце 2024 — начале 2025 года.
  • Учитывайте валютный риск: стабильность лея не гарантирована, целесообразно кредитоваться в валюте выручки.
  • Изучите новые нормы Закона № 174 для понимания изменений в банковском надзоре и возможных требований к отчётности.