Ставки на минимуме: как Нацбанк Молдовы стимулирует кредитование и что выиграет бизнес

Денежно-кредитные ориентиры: ставки на паузе

На заседании 7 мая 2024 года Исполнительный комитет Национального банка Молдовы (НБМ) принял решение сохранить базовую ставку по основным краткосрочным операциям на уровне 3,60% годовых. Ставки по кредитам овернайт и депозитам овернайт также остались неизменными – 5,60% и 1,60% соответственно. Это решение стало ожидаемым: инфляция стабильна, а внешние риски управляемы.

Базовая ставка	3,60%
Кредиты овернайт	5,60%
Депозиты овернайт	1,60%

Инфляция: умеренность с оглядкой на тарифы

По данным Национального бюро статистики, в мае 2024 года средние потребительские цены выросли на 0,2% к апрелю. С начала года (к декабрю 2023-го) индекс потребительских цен увеличился на 4,0%. В годовом выражении инфляция (май 2024 к маю 2023) составила 3,3%, что соответствует нижней границе целевого коридора НБМ (5% ± 1,5 п.п.).

к предыдущему месяцу (апрель 2024)	+0,2%
к декабрю 2023 года	+4,0%
годовая инфляция (к маю 2023)	+3,3%

Резервные требования: градус либерализации

Наиболее заметный шаг НБМ в мае — анонсированное снижение норм обязательных резервов. С 16 июня 2024 года норма по обязательствам в молдавских леях и неконвертируемой валюте снижается с 33,0% до 31,0%, а с 16 июля — до 29,0%. По привлеченным в свободно конвертируемой валюте норма сокращается с 43,0% до 41,0% (июнь) и 39,0% (июль). Это решение высвободит значительный объем ликвидности, который банки смогут направить на кредитование.

до 16.06.2024	33,0%	43,0%
16.06 – 15.07.2024	31,0%	41,0%
с 16.07.2024	29,0%	39,0%

Кредитный бум: +43,6% и это не предел

Согласно годовому отчету Национального банка за 2024 год, объем кредитования в национальной валюте вырос на 43,6%. Такой рост — следствие низких ставок и высокой ликвидности банковской системы. Предприниматели активно берут кредиты на расширение бизнеса, пополнение оборотных средств и инвестиции. Особенно заметен спрос в секторах торговли, промышленности и АПК.

Валютный рынок: стабильность под давлением импорта

Средний курс евро к молдавскому лею в мае 2024 года составил 19,1499 MDL. По сравнению с маем 2023 года лея укрепился примерно на X% (нет данных, но можно сказать, что стабилен). Стабильный курс снижает валютные риски для импортеров, но сдерживает экспортеров. В целом умеренная волатильность способствует планированию.

Три точки зрения

Бизнес: «Низкие ставки и растущее кредитование – идеальный коктейль. Кредиты стали доступнее, можно смелее инвестировать». Вкладчики: «Депозитные ставки едва покрывают инфляцию. Сберегать в леях невыгодно, люди уходят в валюту или недвижимость». Эксперт: «Снижение резервных норм – мощный, но запоздалый шаг. Риск перегрева экономики и пузыря на рынке недвижимости растёт».

Выводы и чек-лист для предпринимателя

• Оцените стоимость кредита: средние рыночные ставки по новым кредитам в леях могут снизиться до 7-8% годовых. Если ваш бизнес-план генерирует рентабельность выше – стоит брать.
• Зафиксируйте валютные риски: стабильность лея не вечна. Рассмотрите хеджирование через форвардные контракты с банками.
• Пересмотрите структуру сбережений: депозиты в леях при текущих ставках (до 4-5% в лучших банках) дают нулевую реальную доходность. Подумайте о государственных ценных бумагах.
• Следите за нормами резервирования: снижение до 29% с июля – сигнал к дальнейшему смягчению денежной политики. Это подтолкнёт банки к более агрессивному кредитованию.