Снижение ключевой ставки: как НБМ смягчает монетарную политику и что это значит для бизнеса

Решение НБМ: ключевые параметры монетарной политики

20 июня 2023 года Исполнительный комитет Национального банка Молдовы (НБМ) принял решение о снижении основных инструментов монетарной политики. Базовая ставка была установлена на уровне 6,00% годовых, сократившись до самого низкого значения за последние два года. Одновременно процентная ставка по депозитам овернайт снижена до 4,00%, а по кредитам овернайт — до 8,00%. Решение вступило в силу немедленно и стало четвертым подряд шагом смягчения в 2023 году.

Основные ставки НБМ с 20.06.2023

Базовая ставка	6,00
Депозиты овернайт	4,00
Кредиты овернайт	8,00

Инфляция: динамика июня

По данным Национального бюро статистики, в июне 2023 года годовая инфляция (июнь 2023 к июню 2022) составила 10,4%. Это заметно ниже пиковых значений начала года. За месяц (июнь к маю) потребительские цены снизились на 0,5%, а с начала года (к декабрю 2022) инфляция достигла лишь 4,4%. Продовольственные товары демонстрировали дефляцию, а непродовольственные и услуги росли умеренно.

Инфляция в июне 2023 года

Годовая инфляция (июнь 2023 / июнь 2022)	10,4%
Месячная инфляция (июнь 2023 / май 2023)	-0,5%
Инфляция с начала года (июнь 2023 / декабрь 2022)	4,4%

Валютный рынок: ослабление лея

В течение июня молдавский лей ослаб по отношению к основным валютам. По данным НБМ, официальный курс евро вырос с 19,0946 лея на начало месяца до 19,9690 лея на конец июня (+4,6%). Доллар США подорожал с 17,7939 до 18,2774 лея (+2,7%). Умеренное обесценение связывают с сезонным спросом на импортные товары и глобальным укреплением доллара. Для бизнеса это означает удорожание импортных закупок, но повышение конкурентоспособности экспортеров.

Курсы валют НБМ в июне 2023 года

EUR	19,0946	19,9690	+4,6%
USD	17,7939	18,2774	+2,7%

Кредитование: объемы и ставки

В июне 2023 года банки Молдовы выдали новых кредитов на общую сумму 4,1172 млрд леев. Средневзвешенная процентная ставка по всем кредитам в национальной валюте составила 12,61%, а по кредитам в иностранной валюте — 6,36%. В разрезе типов: потребительские кредиты в леях выдавались в среднем под 13,67%, ипотечные — под 11,55%. Несмотря на снижение ставки НБМ, кредитные продукты для бизнеса остаются ощутимо дорогими из-за сохраняющихся рисков и маржи банков.

Кредитный рынок в июне 2023 года

Общий объем новых кредитов	4117,2 млн леев
Средняя ставка по кредитам в MDL	12,61%
Средняя ставка по кредитам в инвалюте	6,36%
Потребительские кредиты (MDL)	13,67%
Ипотечные кредиты (MDL)	11,55%

Оценки и перспективы: что говорят стороны

НБМ: В официальном сообщении регулятор отметил, что замедление инфляции открывает пространство для смягчения. Снижение ставок направлено на стимулирование совокупного спроса и экономической активности, при этом сохраняется контроль над инфляционными ожиданиями. Банки ожидают постепенного восстановления кредитования, но осторожны в прогнозах: высокая неопределенность и реальные доходы населения сдерживают платежеспособный спрос. Бизнес-ассоциации приветствуют снижение ставок, однако подчеркивают, что для малых предприятий кредиты по-прежнему малодоступны из-за жестких требований к залогу и досье. Эксперты разошлись во мнениях: одни предупреждают о риске перегрева на фоне все ещё высокой инфляции, другие — что запоздалое смягчение уже тормозит деловую активность.

Практический вывод

Для предпринимателей и финансовых директоров июньское решение НБМ — сигнал к пересмотру кредитной стратегии. Рекомендуется следить за дальнейшим снижением рыночных ставок, особенно по долгосрочным займам. При наличии действующих кредитов с высокой плавающей ставкой стоит проанализировать возможность рефинансирования. Экспортерам стоит учитывать валютные риски и хеджировать позиции, пока курс волатилен. А бизнесу, ориентированному на внутренний рынок, стоит готовить инвестиционные проекты, дожидаясь более доступного финансирования.

• Проверьте текущие ставки по кредитам и депозитам в обслуживающем банке. Рассмотрите рефинансирование кредитов, полученных в период высоких ставок. Учтите ослабление лея в ценовых моделях и используйте форвардные контракты. Проанализируйте рентабельность проектов, исходя из реальной ставки дисконтирования 2–3% годовых. Следите за ежемесячными отчетами НБМ по инфляции и кредитованию.