Базовая ставка 21,5%: Нацбанк борется с инфляцией, кредиты дорожают

Инфляция бьет рекорды

В июле 2022 года потребительские цены в Молдове выросли на 1,39% по сравнению с июнем, а по отношению к декабрю 2021 года — на 21,84%. Годовая инфляция (июль 2022 к июлю 2021) достигла 33,54%. Продукты питания, энергоносители и импортируемые товары оставались главными драйверами роста.

Рекордная инфляция вынудила Нацбанк перейти к самому агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики за последние годы.

Реакция НБМ: ставка 21,5%

23 июня Национальный банк установил базовую ставку на уровне 18,5% годовых. Однако ускорение инфляции в июле потребовало нового срочного шага: 28 июля Совет по денежно-кредитной политике принял решение повысить ставку сразу до 21,5%. Таким образом, за месяц ставка выросла на 3 процентных пункта.

Повышение ставки напрямую сказалось на стоимости государственной программы «Prima Casă» (Первый дом). Индикативная ставка, публикуемая НБМ, с 1 июля увеличилась с 4,12% до 9,47% — рост на 5,35 п.п. Это радикально меняет условия для заемщиков.

«Первый дом»: мечта дорожает

Программа «Prima Casă» была запущена для поддержки граждан с ограниченными доходами. Теперь, при ставке 9,47%, ежемесячный платеж по кредиту в 500 000 леев на 20 лет вырос с 3 062 леев (при 4,12%) до 4 650 леев. Для многих семей это означает отказ от покупки жилья.

В то же время объем нового кредитования в экономике резко сократился. В июле банки выдали новые кредиты на сумму 3 637,2 млн леев — на 17,6% меньше, чем в июле 2021 года. Бизнес и население откладывают заимствования.

Снижение кредитования — прямое следствие высоких ставок и неопределенности. Компании откладывают инвестиционные проекты, а население — крупные покупки.

Валютный курс: лея под давлением

Средний официальный курс в июле составил 19,2612 лея за доллар США и 19,6219 лея за евро. Ослабление национальной валюты по сравнению с началом года усиливает инфляционное давление через импорт.

Импортерам приходится закладывать в цены более высокие курсовые издержки, что подстегивает внутреннюю инфляцию. Для экспортеров ситуация двоякая: доходы в леях растут, но растут и затраты на импортные составляющие.

Денежная база: рост на 15,4%

Монетарная база в июле достигла 65 693,0 млн леев, увеличившись на 3 755,3 млн леев (6,1%) за месяц и на 15,4% по сравнению с июлем 2021 года. Такой рост денежного предложения контрастирует с жесткой политикой НБМ и может объясняться бюджетными расходами и притоком валюты.

Избыточная ликвидность в банковской системе частично стерилизуется операциями НБМ, но давление на цены сохраняется. Если рост денежной базы не замедлится, для обуздания инфляции потребуются еще более высокие ставки.

Точки зрения: баланс между инфляцией и ростом

Национальный банк, действуя в рамках мандата ценовой стабильности, считает повышение ставки неизбежным. «Инфляционные ожидания остаются высокими, и промедление приведет к еще более резким мерам в будущем» — такова позиция регулятора.

Бизнес-сообщество, особенно малые и средние предприятия, критикует такой подход. Дорогой кредит парализует инвестиции и может спровоцировать волну банкротств. «При ставках выше 20% нормальная деловая активность замирает», — отмечают предприниматели.

Эксперты указывают, что монетарными методами сложно справиться с инфляцией предложения, вызванной внешними шоками. Необходимы также фискальные и структурные меры: сдерживание роста тарифов, адресная помощь уязвимым группам, стимулирование внутреннего производства.

Практические выводы для бизнеса

• ["Пересмотрите потребность в кредитах: возможно, лизинг или факторинг окажутся дешевле банковского кредита.","Зафиксируйте процентную ставку по действующим кредитам, если договор позволяет, чтобы избежать дальнейшего удорожания.","Учитывайте курсовые риски при планировании импортных контрактов — закладывайте в цену запас на ослабление лея.","Оптимизируйте ценообразование: регулярно пересчитывайте себестоимость с учетом месячной инфляции.","Изучите государственные программы поддержки: кроме «Prima Casă», есть субсидии для аграриев и экспортеров."]

Июль 2022 года стал переломным для денежно-кредитной политики Молдовы. Годовая инфляция 33,5% и ослабление лея вынудили Нацбанк пойти на непопулярные шаги. Впереди — проверка того, насколько эти меры помогут стабилизировать цены без удушения экономики.

Редакция BUSINESS LIGA будет следить за развитием событий и информировать читателей о новых решениях регулятора.