Ставка 12,5%, инфляция 27%: почему кредитный рынок Молдовы застыл в апреле 2022

Денежно-кредитный импульс: ставка закреплена на 12,50%

Исполнительный комитет Национального банка Молдовы 15 марта 2022 года принял решение о повышении базовой ставки по основным краткосрочным операциям денежно-кредитной политики на 2,00 процентных пункта — до 12,50% годовых (Решение по денежно-кредитной политике от 15.03.2022). В апреле ставка осталась без изменений, подтверждая намерение регулятора жёстко подавлять инфляционные всплески. Для рынка это означало, что стоимость фондирования для банков сохранилась на максимальном за последние годы уровне, а цикл смягчения пока даже не рассматривается.

Инфляционная картина апреля: цены на всё

Месячная динамика оказалась не менее тревожной: с марта по апрель цены выросли на 5,56%. Особенно сильно подорожали услуги — на 34,4% за год, что связано с пересмотром тарифов ЖКХ и удорожанием транспорта. Продовольственная инфляция в 30,17% бьёт по наименее обеспеченным слоям населения, вынуждая их сокращать необязательные расходы. Для розничного сектора и производителей товаров повседневного спроса это означает сужение рынка в реальном выражении.

Кредитование в леях: объём упал, ставка подросла

Средневзвешенная процентная ставка по новым кредитам в национальной валюте в апреле составила 10,26% годовых — это заметно выше показателей конца 2021 года. При этом объём новых кредитов в леях сократился на 23,9% по сравнению с мартом и достиг 2,46 млрд леев. В целом банковская система выдала за месяц 3,67 млрд леев. Наиболее востребованными оставались ссуды на срок от 2 до 5 лет — их доля 52,6%. Это говорит о том, что бизнес и население отказываются от долгосрочных инвестиций, концентрируясь на поддержании текущей деятельности.

Валютный рынок: евро подешевел, доллар подорожал

Официальные курсы НБМ демонстрировали разнонаправленную динамику. На 1 апреля евро стоил 19,9519 лея, на 30 апреля — 19,4594 лея (снижение на 0,49 лея). Доллар, напротив, укрепился с 18,0240 до 18,5355 лея (рост на 0,51 лея). Такое движение отражает глобальный тренд усиления американской валюты на фоне геополитической напряжённости. Для молдавских импортёров это означает удорожание сырья, номинированного в долларах (топливо, электроника), тогда как европейские товары становятся несколько доступнее. Экспортёры, ориентированные на ЕС, теряют валютную выручку при конвертации в леи.

Три взгляда на ситуацию

• Регулятор (НБМ): повышение ставки — основной инструмент возврата инфляции в целевой коридор. В своих комментариях Национальный банк подчёркивает, что промедление с ужесточением политики привело бы к раскручиванию инфляционной спирали и ещё большим потерям для экономики. Банки: кредитные организации действуют осторожно, опасаясь роста просроченной задолженности. Несмотря на высокие номинальные ставки, реальная доходность кредитования с учётом инфляции близка к отрицательной. Банки предпочитают краткосрочные инструменты и требуют повышенного залогового покрытия. Предприниматели и население: дорогие кредиты и падение реальных доходов сокращают инвестиционные и потребительские планы. Малый бизнес и домохозяйства всё чаще обращаются к небанковским источникам финансирования, включая лизинг и микрозаймы, что несёт дополнительные риски.

«Мы осознаём, что высокая базовая ставка создаёт трудности для заёмщиков, но альтернатива — неконтролируемая инфляция — разрушительна для всех», — так можно резюмировать позицию НБМ.

Что делать бизнесу: практический чек-лист

Аномальная инфляционная среда и жёсткая монетарная политика требуют от руководителей быстрой адаптации. Следующие шаги помогут сохранить устойчивость:

• Пересчитайте точку безубыточности с учётом роста издержек минимум на 20–30% (сырьё, логистика, зарплаты). Определите, какой порог повышения цен критичен для спроса. Проведите аудит валютной позиции: если ваши контракты предполагают платежи в долларах, а выручка поступает в леях, немедленно оцените размер потенциальных убытков от ослабления лея. При необходимости привлечения средств используйте краткосрочные кредиты (2–5 лет) — они доминируют на рынке и по ним проще договориться о гибких условиях. Долгосрочные проекты отложите до снижения ставок. Изучите государственные программы поддержки МСП: ODIMM и другие институты предлагают компенсацию процентов, гранты и гарантии. Следите за календарём заседаний Исполнительного комитета НБМ; следующее решение может дать сигнал к изменению тренда.

Даже в турбулентные времена грамотное управление финансами позволяет не только удержаться на плаву, но и использовать кризис для укрепления позиций. Главное — опираться на факты и своевременно корректировать стратегию.